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作者：侯曉瑞/F3044447、Z0015326/一德期貨生鮮畜牧分析師

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(資料圖)

• 短期考驗

季節性淡季疊加天氣因素，貿易環節采購謹慎，現貨價格短期內仍將承壓。

• 后市展望

支撐：供應偏緊的現實雖被延淘老雞部分對沖，但并未完全逆轉，本輪下跌空間預計有限；

驅動：中秋備貨行情或是未來潛在的需求端驅動，若現貨在梅雨季結束后企穩，此預期將重新進入市場定價。

隨著端午備貨落幕，終端剛需回落，蛋價開啟季節性回調，現貨價格呈現全面下跌態勢。

供應端

當前在產蛋雞存欄處于偏低水平，且新開產增量有限。不過，養殖端在高利潤驅動下淘汰意愿偏弱，淘汰日齡已延后至536天以上，前期延淘的老雞仍在產蛋，這在一定程度上彌補了新開產的不足。盡管供應偏緊的局面并未完全緩解，但在階段性利空兌現后，現貨價格仍有趨勢上行的可能。

需求端

端午備貨結束后，食品廠與商超的采購量明顯縮減。 同時，南方進入梅雨季節，高溫高濕環境加大了雞蛋的儲存難度，貿易商拿貨趨于謹慎，導致市場走貨速度放緩。當前生產環節庫存已從低點回升至1天左右，流通環節庫存升至1.19天，但仍處于歷史偏低位置。

后市展望

短期來看，梅雨季節性利空正在兌現，蛋價仍有下行壓力。考慮到存欄偏低的基本面并未根本改變，本輪下跌空間預計有限。

隨著期現貨雙雙回調，市場前期的一致性看漲預期已消散，目前觀點出現明顯分歧：部分交易者認為全年現貨已經見頂，部分交易者則看好中秋行情，認為現貨未到頂。這種分歧也延伸至期貨市場，多空博弈加劇。我們認為，當前需警惕下行風險，但也應重視期貨未來的上漲潛力。后續建議密切關注期現貨的波動節奏，尋找更確定的入場機會，整體仍以企穩偏多的思路為主。